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　　白糖：不合仍存 往常轰动加重

　　（张笑金，从业经验号：F0306200；来去相关经验号：Z0000082）

　　1、原糖：本周原糖期价不息下探。音书方面，好意思国农业部国外农业局洽商，2026/27榨季大家食糖产量洽商将 下落120万吨，至1.849亿吨。巴西：产量洽商4250万吨（下落130万吨），原因是酒精掺混比例从27%普及至30%， 糖醇比中糖占48%。出口量和破费量洽商均下落。印度：产量洽商3360万吨，栽植面积近600万公顷（较上一年 度增多2%），朔方邦、马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦盘算推算产量占比约60%，期末库存飞腾。泰国：产量洽商950 万吨（下落180万吨），因上一年度收购价被定在坐褥资本以下，栽植面积缩减。破费量和出口量洽商保捏牢固。

　　2、国内现货：广西制糖集团报价区间为5270~5380元/吨，云南制糖集团报价5080~5140元/吨；加工糖厂主流 报价区间为5680~6050元/吨。配额内入口估算价3840~3880元/吨，配罕见入口估算价4860~4900元/吨。

　　3、原糖小结：好意思伊说念判达成息兵的可能性飞腾，原油价钱回落，巨额商品发达分化。原糖受丰产阻碍，价钱 束缚刷新低点，短期巴西坐褥经过仍是商场关切要点；中期农资价钱高企、通胀预期、天气溢价仍存。

　　4、国内小结：从农业农村部发布的6月供需格式分析来看，我国26/27榨季不息保捏增产预期，增长主要来自于甘蔗糖。本周国内现货商场报价不息下调，商场行将干与破费旺季，往常销售节律是影响商场感情的要道要素，关切产区去库存经过。期货方面主力合约捏仓本周不息增多，不合加重，往常价钱仍有反复。中期关切天气升水的影响。

　　棉花：底部空间有限，短期反弹能源不彊

　　（孙成震，从业经验号：F03099994；来去相关经验号：Z0021057）

　　1、供应端：USDA6月报对2026/27年度大家棉花产量洽商值环比5月捏平；受干旱影响好意思棉面积占比迟缓下落，天气升水偏弱，国内棉花栽植面积下落幅度低于此前商场预期。

　　2、需求端：淡季周期昭彰，纺织企业开机负荷环比捏续下落，纺织企业面临廉价棉花点价意愿增多。

　　3、收支口：2026/27年度孟加拉、巴基斯坦棉花入口量洽商值环比下落，印度棉花入口量洽商值环比增多；2026/27年度澳大利亚棉花出口量洽商同比大幅下落。

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　　4、库存端：棉花买卖库存位于连年来同时中位水平，织厂原材料及产制品库存均环比增多。

　　5、国际商场方面：短期利空要素联接终了，反弹驱动不彊。近期好意思棉期价走势偏弱主要受两方面要素影响，一是宏不雅，二是天气。宏不雅方面，好意思伊突破仍有扰动，原油价钱反复，好意思国非农数据大超预期，5月CPI数据虽顺应预期，但填塞值偏高，目旧年内好意思联储加息预期依然最初降息预期，CME洽商年内12月加息一次概率为42%，加息50BP概率为13.8%，商场担忧流动性紧缩带来的影响，好意思棉期价走势偏弱。CFTC非买卖性捏仓净多单依然到周期性峰值并启动回落。天气方面，Z6尊龙凯时中国官方网站近期受干旱影响好意思棉面积面积占比在迟缓下落，后续好意思国大部分地区洽商仍有降雨，在此情况下干旱导致减产的逻辑被迟缓证伪，好意思棉期价出现回调。预测往常，咱们合计面前棉价关于天气升水预期收缩及加息预期升温已有体现，若无超预期要素影响，洽商好意思棉期价将轰动筑底，反弹需要宏不雅与天气共振，短期反弹力度有限。

　　6、国内商场方面：棉花刚需仍存，但大幅反弹或仍需时刻。本周郑棉期价轰动走弱，扰动要素较多。一方面，面前是传统淡季周期，下贱纺织企业开机负荷有所下落，原料以刚需备货为主，产制品库存迟缓积存，产业链出现负反应。但棉花价钱回逾期，下贱点价数目增多，标明棉花刚需仍在，底部空间或相对有限。另一方面，从面前棉花库存情况来看，截止5月末数据，我国棉花买卖库存为374.53万吨，环比下落30.13万吨，同比增多28.66万吨，库存数据令本年度末期棉花买卖库存缺少担忧收缩。8、9月份新棉上市之前，商场关切要点将转向2026/27年度的棉花估产及供需结构预测，当今商场依然较为充分订价2026/27年度国内棉花产量降幅仅有3%-5%，关切后续是否会有天气扰动。此外，本年度棉农栽植初期就关于本年籽棉收购价钱有较高的预期，收购初期开秤价钱洽商同比增多。详尽来看，咱们合计在外部加息预期较强、国内纺服破费淡季周期、棉花买卖库存总量同比增多的情况下，短期郑棉仍承压运行，但由于当今纺企棉花库存储备并不高，是以关于廉价棉花有较强联贯，棉价下方空间有限，洽商6、7月份仍将保管面前近况。8、9月份新棉上市之前，若无抛储或抛储数目相对较少，在新年度棉花产量预期下落及籽棉交售价钱预期增多的情况下，棉价要点或有回升。

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